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[2011年油價(jià)重心將進(jìn)一步抬高 化工整體漲勢可期 ]
發(fā)布日期:[2010/12/30] 共閱[3049]次

2010年上半年與下半年國內(nèi)“化工三兄弟”的走勢可謂冰火兩重天,上半年地區(qū)宏觀調(diào)控及次貸危機(jī)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的拖累,PTA、PVC、LLDPE期、現(xiàn)貨價(jià)格大幅下挫;下半年伴隨著美元回落和通脹預(yù)期炒作愈演愈烈,化工品種逐步走高。進(jìn)入11月,PTA更是展開一波凌厲的連續(xù)漲停行情,主力TA1105合約較高沖擊11750元/噸,刷新了上市來的高點(diǎn),進(jìn)而帶動(dòng)了PVC和LLDPE價(jià)格的大幅走高。
  在即將到來的2011年里,國內(nèi)“化工三兄弟”價(jià)格又將如何演繹?

  PTA有望創(chuàng)新高

  相對于其它大宗商品,2010年的原油顯得有些滯脹,但四季度以后,在天氣因素及半島局勢緊張的影響下,油價(jià)震蕩上行,出現(xiàn)走強(qiáng)跡象。2011年,我們認(rèn)為油價(jià)重心將進(jìn)一步抬高,有望重返好品質(zhì)美元/桶以上,目標(biāo)價(jià)位在120-130美元/桶。

  原油的走強(qiáng),有望對整體石化產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格形成支撐。上游PX在度過09年大發(fā)展的時(shí)期后,近兩年產(chǎn)能增速將有所放緩,明年新增的PX產(chǎn)能在180萬噸左右,且受乙烯價(jià)格走低影響,石腦油裂解開工不足,將會(huì)在一定程度上限制PX的供應(yīng)。因此,我們預(yù)計(jì)2011年P(guān)X將回歸正常利潤區(qū)間之上,其對PTA的成本支撐作用也將會(huì)有所體現(xiàn),因而也會(huì)封殺PTA的下跌空間。

  另一方面,從產(chǎn)能擴(kuò)張來看,2011年P(guān)TA新增產(chǎn)能在440萬噸左右,但主要集中在下半年以后,上半年幾乎沒有新增裝置投產(chǎn)。而與此同時(shí),下游聚酯上半年新增產(chǎn)能在200萬噸,按80%的開工率計(jì)算,月均增加PTA需求11.5萬噸。且2010年以來PTA持續(xù)維持了較高的生產(chǎn)負(fù)荷,大多數(shù)時(shí)間均在90%以上,明年開工負(fù)荷繼續(xù)提升空間有限。因此,下游產(chǎn)能的擴(kuò)張對PTA需求形成強(qiáng)烈支撐。

  此外,2010年9月份以來棉價(jià)加速上漲對PTA行情的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用,后期棉價(jià)即使調(diào)整,也不可能重回2萬元以下的低位區(qū)間。在人民幣升值的大背景下,下游紡織服裝企業(yè)對化纖的采購在2011年仍會(huì)增加。

  目前PTA主力TA1105合約期價(jià)已經(jīng)回升至萬元以上,但從歷史來看,現(xiàn)在PTA價(jià)格并不算高,投資者無需“恐高”,明年期價(jià)仍可高看一線甚至再創(chuàng)歷史新高,預(yù)計(jì)年內(nèi)高點(diǎn)在4、5月份。但應(yīng)特別注意地區(qū)對期貨市場的調(diào)控,政策風(fēng)險(xiǎn)亦有可能使PTA走勢不及預(yù)期。

  PVC和LLDPE平穩(wěn)上行

  展望LLDPE和PVC2011年的走勢,我們預(yù)計(jì),在新一年度,LLDPE和PVC價(jià)格或仍將在全球流動(dòng)性過剩的支撐下保持震蕩上揚(yáng)的走勢,但上漲幅度和速度都將在地區(qū)強(qiáng)力調(diào)控下顯得較為有限和平穩(wěn)。其中,相對于PVC成本支撐的減弱,LLDPE或?qū)⑤^其保持相對強(qiáng)勢。以下幾點(diǎn)因素投資者需要特別注意:

  其一,節(jié)能減排的執(zhí)行力度。進(jìn)入2011年,地區(qū)節(jié)能減排的力度能否延續(xù)2010年下半年以來的鐵腕手段值得關(guān)注。若稍有松懈,則目前高企的電石價(jià)格向下大幅回落將不可避免,PVC成本支撐的力度或?qū)⒋蠓鶞p弱。

  其二,地區(qū)在房地產(chǎn)調(diào)控中的表現(xiàn)。國內(nèi)樓市調(diào)控效果距離政府預(yù)期仍然較遠(yuǎn),2011年國內(nèi)樓市的新屋開工數(shù)據(jù)能否繼續(xù)保持較快的增長,進(jìn)而直接支撐PVC的下游消費(fèi)將成為左右PVC走勢相對強(qiáng)弱的關(guān)鍵。

  其三,保障房建設(shè)的推進(jìn)力度。2011年,政府承諾的保障性住房建設(shè)規(guī)劃是好品質(zhì)0萬套,如果此項(xiàng)計(jì)劃得到落實(shí),則對PVC期價(jià)的支撐將非常有力。

  對LLDPE而言,2010年以來,隨著新增產(chǎn)能的不斷開工,供過于求的局面逐漸成為市場主流。但這一情況隨著地區(qū)保障柴油生產(chǎn)的措施而發(fā)生了改變(減少石腦油生產(chǎn),增加柴油生產(chǎn))。投資者可密切關(guān)注地區(qū)政策的執(zhí)行情況,該政策不轉(zhuǎn)向,LLDPE總體仍將保持強(qiáng)勢。

  此外,2011年油價(jià)將易漲難跌,這對LLDPE的成本形成較強(qiáng)支撐。而且,2010下半年以來國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格出現(xiàn)了飛漲的行情,這可能使得農(nóng)膜等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)資料的需求量大大增加,進(jìn)而支撐LLDPE期價(jià)震蕩走高。

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